截至3月15日，国内豆油现货市场报价较前一周普遍大幅走低。天津一级8150元/吨，四级豆油7950元/吨，较前一周下跌350元/吨；山东一级8150元/吨，四级豆油报价8050元/吨，较前一周下跌300元/吨；江苏一级8200元/吨，四级豆油8000元/吨，较前一周下跌300元/吨；广东一级豆油8050元/吨，四级豆油7850元/吨，较前一周下跌300元/吨。港口进口毛豆油报价在8000元/吨，下调250元/吨，可议价。豆油基差近期保持平稳，期价和现货价格回落幅度相当。
豆油去库存化趋缓，期价仍难以走强
去年年中开始，在国内饲料需求持续增长的大背景下，以粕养油的经营策略很好的支撑了油脂企业的压榨利润，但同样也造成了国内豆油商业库存的持续走高。2012年4月份开始，豆油商业库存半年上升近70万吨，达到140万吨的历史高位。偏高的库存长期抑制着豆油现货市场下游的接货意愿，贸易商多数时期以观望为主。直到11月中旬开始，才受冬季双节备货需求的影响，有所下滑，进入去库存化阶段。
从11月末至2月底，豆油商业库存经历近四个月的去库存进程，库存总量回落至100万吨下方。对比去年同期的备货行情，豆油库存自100万吨左右历时4个月下降20万吨至80万吨附近，而当时国内油脂企业的开工率同样维持在46－47%的低位。本年度备货行情自启动至今历时4个月库存回落将近50万吨。
从目前情况来看，节后库存消化进程减缓，加之未来南美大豆到港预期增加，豆油2季度中库存压力或将继续显现。从节后豆油现货市场来看，成交仍保持平稳清淡，成交量维持在1万至4万吨区间内，商业库存量也较为稳定，保持在100万吨附近。（上周末的空头回补提振连盘豆油价格、现货买家经过了连续4天的谨慎观望，纷纷逢低补库，现货市场成交放量至56500吨，创近一年来最佳单日成交量。）由于南美物流问题导致装运继续延迟，整个3月，国内大豆库存将进一步趋紧，油厂加大开工力度的概率较小，料3月豆油现货市场供应压力不会继续扩大，商业库存因维持在100万吨一线。但豆油下游需求的疲弱依旧没有有效解决，故价格大幅上涨的可能性较小。
2012年以来，传统冬季的豆油消费市场也受到其他进口植物油脂的挤压。全国方面，棕榈油港口库存仍维持在141万吨的高位。国家方面，继续启动菜油抛售计划，虽然由于价格高于市场预期而普遍流拍，但无疑仍对本就疲弱的油脂市场雪上加霜。
港口大豆库存趋紧，但豆油供应依旧宽松
国内方面，海关总署公布数据，2月实际大豆到港数量在290万吨，低于预期。2月末结转库存在505.4万吨，截至3月14日，由于南美物流延迟大豆装运，2月到港大豆数量极少，油脂企业转而消耗国内进口大豆库存，港口库存进一步回落至424.7万吨。若巴西方面，港口装运继续延迟，库存有较大可能进一步下降。本月目前到港量为122.6万吨，仍大幅落后于350万吨的预期到港量。
春节过后，国内豆粕价格快速下跌后持续上涨，现货价格超过春节前的水平，油厂压榨利润有所好转，节后油厂快速恢复开工。目前，油厂压榨开工率保持在47%，港口消耗保持平稳，导致港口大豆库存进一步趋紧。有消息称，中储粮总公司开始轮换部分中央储备进口大豆，以缓解当前进口大豆供应紧张的局面。据悉2月底少量储备进口大豆已开始出库，3月份大量轮储进口大豆将进入压榨环节。
整体上，国内油厂压榨利润仍主要来自于下游豆粕的刚性需求，但近期豆粕、豆油现货价格双双回落，加之国内近期豆源偏紧，料油厂开工率有下降可能，豆油的供给或将稳定，短期内甚至会再度进入去库存阶段。
4月开始，豆类现货市场将持续受南美大豆到港影响，豆粕、豆油供给将显著增加，这一预期的利空效应在豆油9月合约上首先释放，加之棕榈油继续领跌油脂，9月合约自8300元/吨一线回落至8100元/吨。整体上讲，连豆油基本面变化不大，一方面豆油商业库存仍维持在100万吨左右，库存压力依旧存在，另一方面4月开始南美大豆按计划到港后，按目前订购的南美大豆到港完税成本4390元/吨计算，以当前豆油和豆粕出厂价格测算，油厂压榨应有利润200元/吨左右。南美大豆到港后油厂开工率或将提升，豆油库存压力届时将再度扩大。因此，就豆油本身来说，仍不具备吸引市场做多的基本面，期价仍难以持续走强。
因此，3月份在豆类板块中，豆油的角色依旧较为中性，继续受9月油粕比价的牵制和豆棕价差的制约，无法形成独立的单边趋势行情。
